基金投資組合 15 Dec 2008 - 龐寶林、陳榮肇

年底可分段減持 留彈藥待明年

　　上周初環球股市走勢不俗，亞太股市尤見出色，投資者憧憬最壞時刻已過去，加快入市步伐。奈何美國參議院多數黨領袖Harry Rei上周五表示，參議員之間意見分歧很大，預計參議院難以通過挽救三大車廠方案，消息引發亞太股市大幅下挫。參考上一次美國7,000億美元的救市方案，初時也是不能獲參議院通過，但作出一輪修改後，最終也能通過。因此筆者相信今次也是差不多，短期會令市場波動，但再試金融海嘯時低位的機會應不大。

　　由於筆者對環球經濟不是極度看淡，認為明年下半年應可轉好。因此相信現時環球股市估值，已反映大部分利淡因素。事實上，環球股市已跌至1995年以來最便宜水平，令環球有多達2,267間企業的現金水平高過市值，與上次熊市結束時期（2002年）的水平相比，幾乎多出近8倍。彭博社數據亦顯示，MSCI世界指數股價平均為成分股淨值的1.17倍，是自1995年來最低，39%成分股股價低於股東權益。

美國樓市有望回穩

　　全美地產經紀協會（NAR）公布，美國10月份銷售待完成房屋指數（PHSI）按月下跌0.7%至88.9，遠優於預期的下跌3.2%。9月份指數亦由初估的89.2，上修至89.5。PHSI為美國二手房市場的領先指標。筆者預計明年年中經濟見底回升其中一個原因，就是美國二手樓低位見承接，令美國樓市有望回穩。如今PHSI表現不俗，加上美國按揭息率持續回落，相信二手樓銷售會持續好轉，為美國樓市提供支持。

　　上周本欄組合急升7.14%，當中以中國基金表現最突出。國企指數升穿7500點阻力位後，上周最高曾升至8669點水平，但周五急速回落至7700點的10天平均綫水平。雖然筆者對中國股市長綫仍很樂觀，可是認為短綫升勢過急，國指在8000點至9000點的阻力不輕。建議今年餘下的時間，可分批減持中國基金，留多些現金待明年低位再吸納。