內銀底牌盡露　工行增長差絕四大

開放市場競爭下，內銀盈利告別高增長時代。內銀龍頭股工商銀行（1398），因季內淨利息收益增長慢，上季盈利僅按年升7.6%，是四大行中增長最差兼令市場失望的一間，亦為工行自09年次季（按年微跌）以來，首趟出現單位數季績增長；大行中則以中國銀行（3988）表現最勝預期。

受中央「放水」及炒三中全會消息刺激，9間內銀H股昨全線向上，除重農行（3618）僅升0.8%外，其餘升幅介乎2.2至4.9%。證券界指，大行表現雖各異，但整體符合預測，一名歐資金融機構研究主管指，內銀股短期走勢，仍會以板塊為主體，環繞中國經濟增長及三中全會憧憬「發酵」，像剛公佈不良貸款勁升的招行（3968），昨日股價依然隨大市「照升」，直到短線政策市因素消化後，股價中線表現才各按本身優劣發展。

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■工行股價昨升逾2%。圖為該行董事長姜建清。


[b]農中行盈利升逾一成[/b]
工行上季賺671.86億元（人民幣．下同）。農行（1288）及中行（3988）第3季盈利，按年比均錄得雙位數增長，農行升15.3%至456.36億元，中行升13.9%至394.89億元。
中行行長李禮輝7月底在《人民日報》撰文指，過去10年內地經濟平均增速逾10%，帶動內銀盈利保持兩成以上增長，但隨着利率市場化及新資本監管要求，銀行盈利高增長時代「已經過去」，市場估計未來內銀盈利，會維持約8至10%的適中增幅水平。
量度大行表現的另一指標，是淨息差走勢及不良貸款餘額按季升速如何。截至9月底首3季計，農行淨息差為2.75厘，較6月底微升1點子，中行則為2.2厘（6月底為2.23厘），工行則未有披露。該名歐資行研究主管相信，按季比較，農中建三大行，第3季淨息差應與次季大致持平。
資產質素方面，因季績沒有披露行方有否進一步核銷壞賬或「打包」，故最客觀分析指標，是量度大行9月末的不良貸款餘額，相比6月底增速。以此觀察，四行中以工行增速最高，季末集團不良貸款餘額為873.61億元，升幅6.8%，中建農三行分別升3.7%、2.2%及1.4%。


[b]工中行不良貸款雙升[/b]
不良貸款率同時「雙升」（不良率及不良貸款餘額皆升）的大行有工、中兩行，工行不良率較6月底升0.04個百分點至0.91%，中行升0.03個百分點至0.96%。
由於貸款餘額增幅較存款快，故9月底計除農行外，三大行的貸存款比例皆較6月底升，中行比率升至72.23%，儘管市場面對存款競爭趨向激烈，證券界相信，大行要符合中銀監75%貸存上限規定，不會存在太大壓力。
獨立股評人陳永陸認為，整體內銀季績未如市場早前預期般差，料股價持續回補早前跑輸大市的幅度，在資產質素較優質的前提下，四大行較值得看好，中小內銀股要跑出則要市況配合。AMTD證券業務部總經理鄧聲興表示，內銀昨日的大反彈主要基於人行重新操作逆回購，升勢可否持續還看市場流動性是否充裕，但認為現價吸引。他提醒，中小型內銀息差及資產質素均較國有銀行遜色。

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來源:蘋果日報網站