聯儲共識三緩步退市[轉載]

美國聯儲局公布上月二十六日至二十七日會議紀錄，顯示當局自第二輪量化寬鬆措施（QE2）推出以來，首度詳細討論退市藍圖，若經濟持續穩定增長，將緩慢及逐步收緊貨幣政策，但沒有就何時落實退市達成共識。

會議紀錄顯示，幾乎所有聯儲局官員均同意貨幣政策正常化第一步，是停止利用到期按證回籠資金再投資美國國債；大部分官員認為，第二步是加息，最後是出售證券資產。聯儲局官員又認為，應預先公布出售資產時間表，而在各退市階段當中，聯儲局可在行動前數月，先行調整用語引導市場預期。

時間表未有定案
聯儲局官員同意，當局應逐步縮減規模達2.4萬億美元的按證及國債組合，或可攤分為五年時間回復至全國債組合。不過，官員表明，討論退市策略不意味即將落實收緊政策。

事實上，會議紀錄顯示，聯儲局官員對出售資產及加息這兩項收緊政策的實行秩序與方法依然意見分歧，許多支持預先公布出售資產時間表的官員同時認為，出售步伐應相對緩慢及可根據經濟前景作出調整，但有數名官員認為速度可顯著變化，有少數官員認為，出售資產應在加息之前進行，少數官員則傾向兩項措施同步進行。

加息或待明年中
會議紀錄反映距離聯儲局加息依然有漫漫長路，周三的利率期貨顯示，當局明年三月及四月加息機會率分別為35%及60%，到六月份才有百分之一百機會加息；高盛經濟師蒂爾頓更預期，當局要到二○一三年才會加息。聯儲局討論退市，十年期美債孳息周三觸及今年低位後倒升，昨續升至3.22厘。

美債孳息急抽升
聯儲局何時加息，最終取決於經濟與通脹表現，近期油價回落及通脹預期降溫，或有助紓緩聯儲局的加息壓力。聖路易斯聯儲銀行行長布拉德周三表示，通脹預期降溫令聯儲局撤出刺激措施的急切性下降，預期當局的貨幣政策今年底前將按兵不動。他又呼籲重視核心通脹的聯儲局，改以包含食物與能源價格的整體通脹作指標，以更緊貼美國家庭及商家的通脹感受。

退市三部曲
第一部 停止利用到期按證回籠資金再投資美國國債

第二部 調高聯邦基金利率

第三部 出售或縮細合共2.4萬億美元的證券資產組合，或需時五年（期間聯儲局可在行動前數月，先行調整用語引導市場預期）

會議紀錄內容重點
•收緊貨幣政策措施的速度及次序，取決於通脹和就業市場發展

•聯儲局應攤分數年縮減證券組合規模，利率仍是日後貨幣政策的指引

•聯儲局應逐步回復至全債券組合，放棄按證

•聯儲局出售按證前，應預先與市場做好溝通，並可按經濟與金融市場變化作調整

•退市首步是停止利用到期按證回籠資金再投資

來源 : 東方日報