大環境小投資：高油價　打亂各國經濟部署

上周跟大家分享了北非、中東亂局對哪些國家影響較大，其實高油價亦會打亂各國央行的經濟部署，現時已可窺見美國、歐洲及中國均有不同的反應。

美：成推出 QE3藉口
美國擔心高油價會拖累經濟，財長蓋特納更指出，或需動用戰略石油儲備以紓緩油價急升。但聯儲局早前表示，會維持現時的超低利率政策，沒有因應防止高油價推升通脹而加息的打算。
正如筆者過往分析，美國目前的經濟情況根本沒有加息的條件，現時首要目標，是拯救需求疲弱的國債市場。投資者如債券大王格羅斯更作出實質行動，將投資組合中的美債全數沽清。筆者認為，在 6月底 QE2完結時，聯儲局為免美國長債孳息率大幅抽升，並力求避免美元出現危機，急需找堂而皇之的藉口以推行 QE3。在油價高企下，股市震盪就成了延續 QE政策的最佳藉口。

歐：加息恐惹衰退
因此，美國大肆宣揚高油價的危機，其實是為了安排在 6月後再延續 QE政策而已。
相反，同樣暴露在高油價之下的歐洲，央行行長謝特里反而對通脹十分警惕，提出最早會在下月加息，反映歐央行對打壓通脹的態度較聯儲局更為鷹派。
高油價本身已具減慢經濟增長的作用，加上西班牙被穆迪下調評級後，市場再次留意歐洲的信貸問題。歐央行在目前的經濟環境下加息，不排除將會導致經濟雙底衰退，正正反映了高油價對環球通脹的龐大影響力。

中：靠滙率穩物價
筆者應為，中國對高油價的態度較為溫和，剛好在美歐之間。在新興市場中，中國對石油的依賴不如印度那麼高，且內地用煤發電的比例較大，以 2月份 CPI數據來看，食品價格上升 11%，可見食品仍是推高通脹主因。
在調控通脹方面，中國已上調利率和存款準備金率，在應對進口商品漲價方面，調升人民幣滙率將是較有效的方法。
近來美股因油價而出現調整，對投資者而言反而是好消息。若油價高企，而股市高踞不下，反而會令後市越加危險。如果美股大幅回落，配合下半年推出 QE3，或會產生如剛推出 QE2時的效果，為股市帶來支持。

潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管