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2011-2-24 19:04 bunnylai
最新大行評級23 -24 02 2011

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[table=98%][tr][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003399]名稱[/color][/size][/font]
[/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003399]大行[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003399]最新評級[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003399]上次評級[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003399]目標價[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003399]變化[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003399]潛在升幅[/color][/size][/font][/td][td=1,1,80][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003399]公佈日期[/color][/size][/font][/td][/tr][tr][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] [/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3] 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2011-2-24 19:05 bunnylai
大行研究報告 | 24th Feb 2011

玖紙(02689)/數碼通(00315)

瑞信:玖紙(02689-HK)毛利表現令人失望,削目標價至9元

瑞信發表研究報告,就玖龍紙業昨公布中期純利按年升22%,只相當該行對其全年盈利預測約32%,淨利潤率下降,管理層指受累於原料上升,由於其毛利率表現令人失望,下調其目標價,由10.8元降至9元,此相當預測2012年財年市盈率的11倍,及相當動態市盈率的0.6倍。

瑞信稱,考慮玖紙毛利率表現疲弱(2011年財年上半年總毛利率,由上年同期21.1%降至期內18%),決定下調玖紙於2011年及2012年的每股盈利預測各8%及5%,各至0.56及0.69元人民幣。

但瑞信表示,上調玖龍紙業的投資評級,由「跑輸大市」升至「中性」,指此舉考慮該股股價已累積調整33%,但指短期會被市場下調對其估值,考慮其毛利及銷售的壓力。

法巴:玖紙(02689-HK)中期業績遜預測,下調目標至13.7元

法巴發表研究報告,就玖龍紙業昨公布中期純利按年升22%,但低於該行原先預期,主要受原料價格上升(按年升43%)、工資成本上升,令影響了毛利率的表現,並估計未來毛利率仍會受壓,雖然估計其2011年至2013年銷售的複合增長率達到20%。

法巴指,下調玖龍紙業的目標價,由18元降至13.7元,此相當預測2011年市盈率18倍,考慮毛利率低於預期,調低其於2011年及2012年每股盈利預測各19%及23%,各至0.69及0.93元人民幣。

法巴稱,維持玖龍紙業「買入」的投資評級,指該股三個月已累跌20%,已反映毛利率趨降的因素,雖然其於2011年財年上半年的淨負債比率升至62%,達178億元人民幣的水平,但其營運現金流持續改善,期內按年升2倍至18億元人民幣。

大摩:數碼通(00315-HK)數據收入增長良好,但重申「減持」評級

摩根士丹利發表研究報告,就數碼通本月23日公布的中期業績,指公司的數據收入增長良好,但重申對其「減持」評級。

大摩指,數碼通2011財政年度上半年的數據服務的收入及EBITDA分別高於該行預期16%及36%,且隨著智能手機的應用增加,公司ARPU(每戶平均收入)繼續增長,報告純利較2010財年升9%至3.21億元,符合其1月份盈喜所發佈的預測。

大摩表示,數碼通的經審核EBITDA較預期低42%,是由於手機補貼按年增加了4.39倍至7.03億元;該行指,公司管理層亦提高了2011財年的資本開支計劃,由5.5至6.6億元,增加至6.5至7億元。

大摩指,數碼通宣布派發中期股息每股62仙,相當於派息比率100%,意味著按年計股息率5%,而公司還提議另每1股送1紅股,以增加股份流通。

大摩預測數碼通2011至2013財年每股盈利分別為51仙、45仙及53仙,預計其三個財年的市盈率分別為48.4倍、54.8倍及46.6倍,並預計其三財年的股本回報率分別為10%、9%及10.6%。

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