最新大行評級 08 12 2010

[img=224,168]http://www.cnnz.gov.cn/bbxq_photos/attachement/jpg/site141/20090828/000c76675a150c017b5f14.jpg[/img]

[table=98%][tr][td=1,1,76][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]名稱[/color][/size][/font]
[/td][td=1,1,76][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]大行[/color][/size][/font][/td][td=1,1,78][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]最新評級[/color][/size][/font][/td][td=1,1,78][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]上次評級[/color][/size][/font][/td][td=1,1,62][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]目標價[/color][/size][/font][/td][td=1,1,46][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]變化[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]潛在升幅[/color][/size][/font][/td][td=1,1,80][font=Lucida Sans Unicode][size=3][color=#003366]公佈日期[/color][/size][/font][/td][/tr][tr][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][td][font=新細明體][size=3]　[/size][/font][/td][/tr][tr][td=1,1,76][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]四川成渝高速公路 0107[/color][/size][/font][/td][td=1,1,76][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]花旗集團[/color][/size][/font][/td][td=1,1,78][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]買入[/color][/size][/font][/td][td=1,1,78][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]未有意見[/color][/size][/font][/td][td=1,1,62][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]6.6[/color][/size][/font][/td][td=1,1,46][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]--[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans 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0489[/color][/size][/font][/td][td=1,1,76][font=新細明體][size=3][color=#0000ff]星展唯高達證券有限公司[/color][/size][/font][/td][td=1,1,78][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]買入[/color][/size][/font][/td][td=1,1,78][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]買入[/color][/size][/font][/td][td=1,1,62][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]17.5[/color][/size][/font][/td][td=1,1,46][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]持平[/color][/size][/font][/td][td=1,1,72][font=Lucida Sans Unicode][size=2][color=#666699]22%[/color][/size][/font][/td][td=1,1,80][font=Lucida Sans 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大行研究報告 | 8th Dec 2010

恆指2011年目標/國指2011年目標/四環(00460)/廣汽集團(2238)/吉利汽車(0175)/龍源(00916)/中信銀行(00998)/青啤(00168)

大摩予恆指明年目標29,399點，「最牛」可上望33,917點

摩根士丹利發表研究報告，對港股2011年前景仍然看好，予恆指明年目標29,399點，(較2010年年底目標26,193潛在升12.2%)，主要是信中國經濟明年可增長9%，區內流動性充裕，及相信中央宏調可控制樓市呈現泡沫的風險，由於美實行量寬措施，相信可支持本港的資產價格。

大摩指，恆指在最樂觀的情境下，恆指「最牛」可上望33,917點，潛在升45%；而摩根士丹利香港指基本目標為93.61點，潛在升幅7%。

大摩指，雖然認為香港樓價已近見頂，指目前住宅物業價值對GDP已接近1997年的平，但考慮區內流動性充裕，及港府推出打壓樓市短炒的措施，相信樓價不會大幅下跌，估計會高位徘徊，並認為美聯儲局加息才會令樓市回調，但該行認為，要美國於2011年加息的機會較低。

大摩稱，仍看好港股，指現水平相當預測2011年市盈率16.8倍，及市帳率1.84倍，建議增持銀行及消費股，但減持地產及公用股，而該行挑選8隻 2011年的港股「焦點股」名單，包括東亞銀行(0023-HK)、鷹君(0041-HK)、電訊盈科(0008-HK)、香港交易所(0388- HK)、東方海外(0316-HK)、渣打集團(2888-HK)、國泰航空(0293-HK)、電視廣播(0511-HK)。

大摩予國指2011年目標17,682點，「最牛」上望20,541點

摩根士丹利發表研究報告，展望中資股2011年前景，予國企指數明年基本目標17,682點，潛在升幅36.8%，相信綜合市盈率估值可由13.1倍提升至 15.7倍，仍看好中資股前景，因現水平估值宜，企業盈利增長仍鞏固，受惠於內地的財政政策，及相信中央推穩健的金融政策，可穩定通脹的風險。

大摩稱，國指在最樂觀的情況下，「最牛」可上望29,541點，潛在升幅59%；而該行予摩根士丹利中國於2011年基本目標為94.5。

大摩估計，中國於2010年全年通脹約4.5%，並相信通脹將於2011年見頂及持續回穩，並指中資股現水平估值吸引，只相當預測2011年市盈率12.2倍，以基於預測中資企業於2011年盈利增長約14.9%。

大摩稱，該行偏愛的行業包括內銀股、內房股、保險股、鋼鐵、水泥及能源股，但籲減持交通運輸、汽車、耐用品及科技股

大摩指四環(00460-HK)為心血管藥物龍頭，最樂觀上望9.5元

摩根士丹利發表研究報告，指四環醫藥為內地心腦血管藥物的領導者，故首予四環「增持」評級，基本目標價為7.1元，以反映預期35.7倍2011年市盈率，但若然銷售增長較預期強勁，「最牛」目標價可升至9.5元，相當於2011年43.4倍市盈率。

大摩於報告指出，四環醫藥過去三年為內地心腦血管藥物市佔率最大的企業，預期2010至2012年四環複合年增長率較同業強勁，預計四環銷售及純利複合年增長率達53%及50%，而該行預計市場複合年增長率只是20%及25%；同時四環擁有較佳的銷售網絡，故對公司前景樂觀，假設現有產品以穩定20至30% 增長，故基本目標價為7.1元。

此外，該行續指出，若果產品銷售較預期強勁，其中產品Kelinao及Anjieli銷售升4成，同時收購Dupromise後獲得很大的成功，大摩予四環「最牛」目標價為9.5元。

因此，摩根士丹利預期四環醫藥2010至2011年純利為5億及8.9億元(人民幣,下同)每股盈利0.1及0.17元，股本回報率12%及10%。

高盛：升廣汽評級至「買入」，但納吉利「確信沽售」名單

高盛發表研究報告，調整對汽車股的投資評級及目標價，決定上調廣汽集團(2238-HK)的投資評級，由「中性」升至「買入」，指因內地汽車購置稅優惠政策明年取消，下調廣汽2011年盈利預測約14%，由於近期股價已反映有關因素，兼且料廣汽可受惠未來推出新型號、料未來可錄較高的銷售表現，但調整其目標價至13.2元，此相當2011年市盈率11.5倍，及市帳率2.3倍。

高盛表示，下調吉利汽車的投資評級，由「中性」降至「沽售」，同時納入其亞太區「確信沽售」名單，維持其目標價3.3元(相當預測2011市盈率11.9倍)，雖然其拓展低端OEM的汽車產品，令市佔率由3.1%升至 3.8%，但考慮其產能及品牌將進行重組，料將提高固資投資成本，潛在升幅20%。

高盛稱，同時調低長城汽車(2333-HK)評級由「買入」降至「中性」，因相信現價已反映未來強勁的銷售、盈利增長，及上調目標價由23.78元升至27.23元。

而該行首予中國重汽「中性」的投資評級及目標價8.1元，指其為內地三大重卡製造商之一，雖可受惠行業重組，但考慮現水平已反映價值，所以予「中性」評級；而高盛稱，同時首予濰柴動力(2338-HK)「中性」評級及目標價55.14元。

法巴：龍源(00916-HK)為風電股首選，擴展速度符預期

法巴發表研究報告，龍源電力擴展速度符合預期，故維持「買入」評級，目標價10.88元，並認為龍源為行業的首選股。

法巴報告指出，龍源電力於11月底已新增風電容量1,010兆瓦，區域主要為東北地區、內蒙古、甘肅及河北，該行預計龍源12月將再可新增1,000兆瓦風電容量。

另外，法巴指，龍源核證減排(CDM)註冊項目共有27個，相當於1,297兆瓦，預期全年CDM收入達至3.8億元(人民幣,下同)，較該行早前預期高 40%，而龍源現股價相當於預期2011年市盈率20.6%，預計未來三年每股盈利複合年增長達28%，同時近日即將上市的兩間的風力發電公司，將有利降低市場擔心龍源估值的關注，故看好公司前景。

因此，法巴預期龍源電力2010至2011年純利為27.68億及32.67億元，每股盈利0.25及0.31，股本回報率8.2%及8.6%。

花旗下調中信銀行(00998-HK)評級至「沽售」，削目標至5元

花旗發表研究報告，下調中信銀行的投資評級，由「持有」降至「沽售」，關注中銀監未來或將中信銀行分類為「系統性重要銀行」，相信對其資本及撥備的要求將會提高，因此短期將利淡中信銀行的盈利表現，由於未來監管的不定性因素仍然存在，指信行現價未完全反映有關因素。

花旗指，下調中信銀行目標價，由原來6元降至5元，此相當預測市帳率的1.2倍；該行關注中信銀於預測2010年的一級核心資本充足率只8.2%(對比大型銀行約10%)，料其2010年撥備與貸款比為1.45%(對比大型銀行為2.5%)，倘若其要將撥備與貸款比率提高至2.5%，估計中信銀行將撥備 130億元人民幣。

花旗估計，中信銀行於2010年至2012年每股盈利預測分別為0.51、0.6及0.61元人民幣，指現價相當2010年及2011年市盈率各8.5倍及8.7倍，及市帳率各1.5倍及1.3倍，而2011年的股本回報率為18.6%及息率2.6%。

摩通料青啤(00168-HK)收購將帶動盈利增6%，上調評級至「中性」

摩根大通發表研究報告，青島啤收購山東銀麥啤酒將有利盈利增長6%，故將評級由「減持」上調至「中性」，目標價由35.5元調升至40元，以反映1.4倍動態市率。

摩通報告指出，青島啤將以18.73億元人民幣(人民幣,下同)收購山東銀麥啤酒，該行指，青啤是次收購作價合理，並預計收購項目今年山10個月1純利為1.05億元，而收購亦有利青啤於內地市場佔有率上升1%至14.5%，並估計有助公司的盈利增長6%。

該行續指出，預期2011年山東銀麥啤酒盈利再有15%增長，加上啤酒業未有太大的價格政策控制風險，故上調青島啤目標價13%。

因此，摩根大通預期青島啤2010至2011年純利為15.35億及18.16億元，每股盈利1.14及1.34，股本回報率17.4%及17.8%。

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